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　　6月17日，国家统计局公布了中国5月生产、投资、消费数据。结合先前已经发布的PMI、物价、外贸和货币信贷数据来看，当前国内宏观经济延续供给型增长驱动格局，工业增加值、制造业投资增速继续好于整体。需求端来看，内需方面，社零增速虽有改善但维持低位，消费品以旧换新政策推动下部分可选消费表现亮眼。政策频出下地产修复依旧偏平，统计局口径房价跌幅继续扩大，并持续拖累信用扩张。外需方面，出口表现超预期，对冲国内需求弱势的作用依旧存在。此外，PPI同比跌幅的收窄也由外围价格走高带动。趋势来看，5月数据多数低于预期，市场对类似去年经济高开低走的忧虑继续抬头，二季度经济动能或弱于一季度。资产价格来看宇邦配资，近期工业品价格与股指表现均偏弱。边际来看，虽然当前依旧维持供给强于需求的特征，但从月初的PMI以及此次数据分析，消费的弱势也已开始影响到生产端的表现。后期需关注假日错位影响消退下生产强势的持续性。从政策面来看，当下国内宏观趋势转弱背后，部分也与国内政策力度不及预期有关。如财政发债偏慢，地产政策力度仍需提升。基建单月增速已创2022年以来低点。后期继续关注年中开始政策面是否会开启二次稳增长进程。